去年四季度以來(lái)，在基建投資等穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)下，煤炭下游行業(yè)有所復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，去年12月火電發(fā)電量環(huán)比大幅度回升；而中鋼協(xié)預(yù)估今年1月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量194萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在宏觀(guān)預(yù)期、流動(dòng)性預(yù)期、市場(chǎng)情緒和煤價(jià)預(yù)期等四大因素驅(qū)動(dòng)下，煤炭行業(yè)基本面有望向好，未來(lái)板塊行情有望從由估值修復(fù)向業(yè)績(jī)修復(fù)演繹。
        從需求端看，近期宏觀(guān)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)溫和反彈態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確立，一季度經(jīng)濟(jì)有望處于補(bǔ)庫(kù)存階段，火電、鋼鐵和水泥產(chǎn)量增速有望繼續(xù)回升，都有利于煤炭行業(yè)需求的改善。方正證券表示，從季節(jié)性考慮，當(dāng)前煤炭需求主要以貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)存為主，需求增量不足，但至少在2013年一季度，基建房地產(chǎn)投資和社會(huì)用電量恢復(fù)，使得宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)。
        而從供給端看，目前煤炭企業(yè)庫(kù)存絕對(duì)水平在下降，而換屆因素使得政府對(duì)安全生產(chǎn)容忍度較低，受安全檢查和春節(jié)假期影響，短期仍將受限，加之近期發(fā)生的潞安天脊化工污染物外泄、陽(yáng)泉煤集團(tuán)安全事故等問(wèn)題，使得政府加大對(duì)安全的檢查，將進(jìn)一步收縮供給。
        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因供給受到有效約束，維持較好的供需形勢(shì)，需求回升和庫(kù)存見(jiàn)底的疊加效應(yīng)，有望使得煤價(jià)季節(jié)性上行可能超預(yù)期。事實(shí)上，2012年第四季度，煤價(jià)特別是冶金煤價(jià)格已經(jīng)較9月份低點(diǎn)出現(xiàn)較大幅度上升。例如河北煉焦煤價(jià)格回升10%左右；山西煉焦煤回升8%左右，噴吹煤回升13%左右。申銀萬(wàn)國(guó)表示，雖然去年四季度焦煤平均現(xiàn)貨價(jià)格較三季度仍小幅下滑5%左右，但考慮到價(jià)格優(yōu)惠取消和銷(xiāo)量的變化，冶金煤公司四季度成交均價(jià)已較三季度有所回升。
        招商證券表示，由于社會(huì)對(duì)鋼鐵實(shí)際需求超出此前預(yù)期，淡季鋼鐵持續(xù)補(bǔ)庫(kù)存，因此看好鋼—焦—煤產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，節(jié)后鋼價(jià)有望上調(diào)，從而拉動(dòng)煉焦煤價(jià)上漲，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有100元/噸左右漲幅。而在動(dòng)力煤方面，后續(xù)進(jìn)口量有望下降，國(guó)內(nèi)電廠(chǎng)逐步補(bǔ)庫(kù)存，動(dòng)力煤價(jià)將觸底反彈，預(yù)計(jì)全年均價(jià)為660元/噸（山西優(yōu)混5500）。此外，目前化工合成氨產(chǎn)量保持近8%增速，需求強(qiáng)勁，近期尿素價(jià)格已淡季反彈5%以上，承受煤價(jià)上漲的能力增強(qiáng)，無(wú)煙煤價(jià)格反彈基礎(chǔ)亦已具備。
        方正證券指出，盡管行業(yè)基本面改善有限且復(fù)蘇存在不確定性，但從A股煤炭板塊表現(xiàn)來(lái)看，其持較為樂(lè)觀(guān)的態(tài)度，投資策略上由空翻多。供給收縮和復(fù)蘇預(yù)期支撐煤價(jià)，行業(yè)積極消息刺激板塊表現(xiàn)，在大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下，煤炭板塊反彈有望延續(xù)。
        就個(gè)股而言，申銀萬(wàn)國(guó)在煤炭板塊2012年年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻報(bào)告中指出，山煤國(guó)際不僅受益于焦煤價(jià)格反彈，還得益于煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)減虧，四季度業(yè)績(jī)回升幅度最大；冀中能源是彈性最大焦煤公司，業(yè)績(jī)將受益于四季度和一季度兩次率先提價(jià)，同時(shí)2013年資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈；而潞安環(huán)能受益噴吹煤價(jià)格反彈和合同電煤提價(jià)，2013年整合礦增產(chǎn)，資產(chǎn)注入仍可期待。除此之外，各家機(jī)構(gòu)也較為看好永泰能源、蘭花科創(chuàng)、大有能源、盤(pán)江股份等個(gè)股。